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A股市场再度大幅调整 流动性依然是市场担忧焦点

来源:网络整理 作者:蜘蛛侠 人气: 发布时间:2021-03-16
摘要:3月15日,A股市场再度大幅调整,尤其是创业板指跌幅超4%。截至收盘,上证指数、沪深300、中小板指、创业板指分别下跌0.96%、2.15%、2.83%、...

3月15日,A股市场再度大幅调整,尤其是创业板指跌幅超4%。

截至收盘,上证指数、沪深300、中小板指、创业板指分别下跌0.96%、2.15%、2.83%、4.09%。申万一级行业中,钢铁、交通运输等逆市上涨,涨幅分别为1.43%、1.18%;医药生物、食品饮料、电气设备跌幅相对较深,分别下跌3.18%、3.57%、4.43%。

全天A股总成交金额略超8000亿元,市场成交处于低位。北向资金全天净买入36.87亿元。

市场再度杀跌究竟是什么原因?超跌反弹之旅是否已经终结?

在公募基金盘后发布的观点中,大多认为美债收益率快速上行引发的流动紧缩担忧是下跌的导火索,但A股市场核心资产估值透支业绩则是市场持续调整的主因。

博时宏观策略部高级策略分析师刘扬认为,本轮调整具有全球普遍,高估值的国内权重抱团股和海外科技股均出现不同程度下跌,海外美债长端利率超预期回升或是导火索,但更多是A股中长期价比指标已相对极端所致。

对于短期未来走势,“上有顶下有底”成为公募基金较为一致的观点。

华宝基金机构投资部副总经理罗彥回溯历史,发现2015年以来,每次快速下跌基本持续在1至1.5个月,除了2015年,跌幅基本在12%-16%的区间内。以此为参照,此次调整的时间段虽然还略显不够,但幅度已经基本达到每次显著回调的范围。从人的角度(贪婪与恐惧)出发来看,本轮下跌可能已经接短期的底部。

“虽然流动收缩的影响仍无法判断,中期的市场依然有不确定,但长期的投资机会已经在逐渐显现。”罗彥称,今年全年是震荡市,市场确实需要时间和空间去消化过去两年牛市带来的估值提升,但是由于未来两年经济复苏阶段,有很多行业具有较强的确定,今年全年熊市的概率很低。

流动依然是市场担忧焦点

对于A股市场周一再度走弱的原因,财通基金称,造成市场大幅波动的原因之一或是美债收益率快速上行。利率的上行促使高估值板块配置价比降低;而顺周期品种受益于全球经济增长,企业盈利加速改善,显现出配置优势。

浦银安盛基金也认为,利率中枢上移、流动预期收缩等因素是期市场调整的主要原因。从短期来看,估值的压力确实需要时间消化,但全球经济的强势复苏趋势,为权益市场的长期价值奠定基础。

“前期美债利率快速上行的影响,更多是风格而非整体冲击,在经济企稳复苏、通胀上行的预期下,美股表现占优。”中欧基金的观点是,利率快速上行预期主导下,主要影响体现在市场风格的变化,投资者偏好将由成长转向价值、大盘转向小盘;即使是在此前市场大幅调整时的悲观情境之下,市场也并未出现大规模的赎回。

中欧基金预计,后续市场企稳之后,资金再度大幅流入。短期基金赎回可能造成基金重仓股的边际快速下跌,但从长期来看,可能不必过度担心赎回带来的负反馈效应。

市场将呈现上有顶下有底的震荡格局

“考虑到美股和美债利率波动对全球股指冲击还有下半场,国内紧信用预期也还暂未反映在股价中,中短期来看,我们对A股市场依然持谨慎态度,逢高减仓与调结构是当务之急。”关于短期走势,刘扬认为还不能轻言乐观。

长期来看,刘扬认为,一旦调整后的核心资产估值逐步回落至合理区间,在坚实的基本面支撑下,A股将重新具备良好的投资价值。

财通基金则建议以和心态应对当下市场。

“今年以来美债收益率快速上行,对中国权益市场造成冲击,预计后续美债收益率上行或趋缓,A股的悲观情绪将有所修复;接下来A股年报、一季报迎来密集披露,预计企业盈利整体仍将上行,因此A股市场下跌空间或不会太大。”财通基金预计,市场将呈现上有顶下有底的震荡格局,不宜过度悲观。

摩根士丹利华鑫基金认为,指数大跌,但行业分化,市场仍然是一个结构市。市场整体处于一个对估值“泡沫”的消化期,由于抱团龙头市值较大,指数层面难有较好的表现,但前期快速杀跌之后,这类高估值个股将进入震荡寻底的过程,跌势将放缓,未来一到两个季度市场整体将维持一个震荡市。

“伴随新能源、白酒和医药龙头公司的短期反弹后再次重归调整,我们认为空间的调整可能需要时间来进一步消化。同时,行业和风格间的估值差异虽然较历史水相比偏高,但仍在持续缩窄。”中欧基金判断。

均衡配置,继续寻找结构机会

配置上,财通基金建议“攻守兼备”,低估值、顺周期、现金流较好的蓝筹板块,重点关注三个维度:第一是受益于PPI回升、全球经济复苏、行业竞争格局改善的化工、有色等;第二是行业现金流较好、低估值的公用事业、交通运输等;第三是受益于利率上行的银行、保险。主题方面,建议关注“碳中和”。

摩根士丹利华鑫基金认为,接下来市场风格仍将以顺周期风格占优,抱团龙头调整为主基调。“沿着顺周期的路径短中期我们将主要配置化工、有色、交运、银行、保险等周期、金融板块,同时我们也会自下而上选择估值业绩匹配,一季报预期向好的超调个股进行布局,三月底到四月一季报披露期预计有较好的表现,也将逐步关注科技及消费板块的长期配置价值。”

中欧基金认为,在价值和成长间的均衡配置将有利于规避极端波动。同时,在各省和各行业十四五规划陆续出炉的背景下,成长和确定双高的主题如清洁能源、新能源车和半导体等值得关注。

浦银安盛基金认为,目前具有相对优势的板块特征有:第一,估值足够低,有安全边际;第二,业绩有保证,行业景气度向上。如顺周期板块中的有色、化工、大金融等。同时,前期下跌较多的核心资产在经历较大回撤后,相对有业绩支撑的板块,价比将逐渐显现。

“当前全球经济仍处于恢复之中,货政策回归正常化是大的背景,但较难出现大幅度收缩,市场整体仍有可为,可以继续寻找结构机会。”浦银安盛基金称。

责任编辑:蜘蛛侠
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